阿里巴巴ewtp「跨境电商给阿里巴巴来了什么机遇」

阿里巴巴集团15日宣布成立eWTP投资工作小组，由原集团大文娱董事长俞永福担任组长，致力于eWTP生态圈的投资。eWTP即世界电子贸易平台，这一概念由马云在去年提出，根据他的愿景，未来一个年轻人只要有一部手机，就可以做全世界的生意。此前在本月3日，阿里首个海外eWTP试验区——马来西亚数字自由贸易区正式奠基，eWTP首期海外智能机器人仓库同时投入运行，这也是东南亚首个智能机器人仓库。

eWTP的远期愿景若得以实现，将极大促进世界中小企业之间的跨境电商交易。机构认为，近年来跨境出口电商快速增长，逐渐抢占传统贸易份额。与传统贸易相比，跨境出口电商竞争力的核心就是效率，这种效率来源于缩减贸易中间环节。

相关概念股：

生意宝:传统业务好转新业务新模式蓄势待发

业务结构变化明显公司转型成效开始显现

从公司收入结构来看，网络服务业和会展服务业营收总体比重在下滑，由原来的41.3%和5.88%，分别下滑到34.54%和3.96%。而化工贸易及服务营收占比不断上升，从48.06%和4.52%分别提升到55.8%和5.67%。以信息资讯为主的B2B1.0业务下滑的同时，以贸易和私有化平台为主的B2B2.0和3.0业务逐渐成为中流砥柱。

从公司毛利结构来看，网络服务业和化工贸易比重均有所上升，由于生意通电子商务服务的下滑，因此一定程度上抵消了部分新业务的增速。

化工贸易类营收增长较快化工贸易服务短期利润贡献明显

其中化工贸易实现收入9863万，同比增长62%，占收入比重过半，这部分业务主要是方便客户通过平台进行交易，增强客户粘性，毛利率较低，仅1%，净利润贡献较低。

化工贸易服务实现收入1003万，同比增长75.06%，业务占比5.67%，这部分业务16年底的毛利率51.5%，毛利率较高，对公司净利润贡献较大。这部分业务短期内增长较快，主要受政策驱动，具有一定时效性。欧盟REACH法规规定所有分阶段化学物质年产量或进口量在100-1000吨/年的企业必须在2018年5月31日完成REACH正式注册，受该政策影响，子公司NetSun EU B.V.本期化工贸易业务量增长较快。

“传统企业 互联网”的模式逐步跑通有望驱动公司新一轮快速增长

公司作为国内最大行业电子商务运营商和领先的综合B2B运营商，致力于打造一个垂直闭合的B2B一体电商交易平台，从信息服务延展到交易撮合、支付、融资、物流等方面。

目前旗下网盛大宗交易平台为企业传统销售在线化和金融化提供解决方案，其“传统企业 互联网”的模式，市场反响良好。其融资服务平台网盛融资担保协同银行、第三方担保公司在全国范围内为中小企业提供在线融资服务产品，目前已有多个产品成功落地经营。网盛融资上半年实现净利润110万，私有化平台 供应链金融的模式逐渐跑通。

我国大宗行业规模以上企业数量大约为20万家，公司网盛大宗搭建私有交易平台潜在客户数量仅化工纺织行业超过万家，核心会员数量非常可观，该业务潜力巨大，有望驱动公司新一轮快速增长。

盈利预测和投资建议：我们看好公司在B2B 领域的探索，抓住供应链痛点，用在线化传统销售平台先解决企业的信息化基础，继而发展供应链金融及配套服务，能真正提高企业效率，我们预测，公司17-19 年归母净利润分别为3795、10626、17204 万元（不考虑其他外延），对应EPS 为0.15/0.42/0.68 元/股。

风险提示：公司开发客户速度低于预期，资金渠道拓展不顺利，竞争加剧等。（国元证券）

跨境通：向环球易购核心骨干推股权激励 绑定优质人才促发展

公司发布第四期股权激励计划，拟授予总量为1200万份的限制性股票期权，占现有总股本0.84%，首次授予151名核心骨干1002万份，预留198万份，行权价格为20.22（元/股）。本期限制性股票将在授权日起18个月后，在未来36个月分三期解锁，解锁比例分别为30%、30%、40%。2017-2021年因本次股权激励带来的摊销分别为187、2245、1738、996、302万元。本期激励承诺环球易购子公司在2018-2020年分别实现净利润4.92、5.62、6.32亿元。2015年公司发布的激励期权计划承诺环球易购2015-2017年净利润不低于1.00、1.55、2.25亿元，此后发布限制性股票计划承诺环球易购2016-2018年净利润分别不低于2.05、2.85、3.55亿元，2015、2016年实际实现1.67、3.42亿元净利润，分别超出承诺利润孰高值67%、67%。我们认为基于公司现发展速度，完全有能力实现大幅超出本期业绩承诺的利润值。

环球易购以自营平台为基础，逐步实现平台化销售。环球易购业务包含自营网站经营以及部分第三方业务，由于自营平台尤其是gearbest增速迅猛且具备自主吸客能力，2017年以来公司将资源及工作重心放在自营网站的精细化管理，我们推测前三季度自营电子、服装站收入分别保持100% 、30%的增长。我们认为环球易购的领先优势在未来有望进一步扩大，公司有望尽快引入第三方卖家，领先行业实现平台化经营。

公司激励政策完备，全面绑定核心业务骨干。2017年10月公司完成对帕拓逊管理层及核心骨干股票期权授予，当期激励合计授予12名骨干370万份股票期权，授予价格为19.51（元/股），承诺2017-2018年帕拓逊实现净利润1.8、2.8亿元。6月公告前海帕拓逊董事长邓少炜受让实控人转让的7200万股上市公司股票。公司先后通过转股和激励，全面绑定帕拓逊利益，其基于第三方平台销售自有品牌电子产品，已具备一定规模及品牌优势，2017年前三季度实现收入15亿元，同比增速超100%，贡献上市公司净利润近1亿元，我们认为帕拓逊在第三方平台中成长可期，有望超承诺实现净利润。

盈利预测与估值。考虑到公司2017年精细化管理后规模增速将较前期粗放增长略有放缓，以及各项激励、中介服务形成的费用，我们预计2017-19年净利润7.26、12.62、17.93亿元，EPS0.51、0.88、1.25元/股，我们给予2018E PE30X，低于行业均值53X，对应目标价26.38元，"买入"评级。

外运发展:归母净利润增长35.91% 主业强劲投资收益贡献突出

经济复苏贸易回暖，航空货运运量同比增长19%。报告期内，全球主要经济体复苏，中国经济稳中向好，GDP 增速达6.9%，带来物流行业回暖，全国社会物流总额前三季度同比增长10.39%，增速同比提升7.39 个百分点，我国民航货邮国际航线运输量同比增长13.36%。受全球经济复苏和物流行业回暖影响，H1 公司完成整体国际航空货运业务量24.50 万吨，同比增长19%，其中进口货量13.54 万吨，同比增长18%，出口货量10.96 万吨，同比增长19%。

传统货运稳步增长，继续发力电商物流及专业物流。公司稳固传统货运代理业务的优势地位，在货代板块强化大客户营销和阿米巴经营管理。同时继续顺应跨境电商业务的发展主流，在电商物流板块进一步深化与大型电商客户的合作，H1 实现电商物流板块营收6.12亿元，同比大幅增长94.26%。在专业物流板块，公司在保持TFT 市场领先地位的同时，积极拓展半导体、航空航天等行业，预计将成为公司新的盈利增长点。

联营公司贡献投资收益近6.61 亿元，出售金融资产增厚利润。报告期投资收益10.08 亿，同比增长39.18%，主要源于控股50%的合营公司中外运-敦豪业绩优异，以敦豪为代表的合营和联营企业贡献投资收益达到6.61 亿，同比增长5.93%，相比去年同期-5.76%的增速提高了11.69 个百分点，带来了50.03%的营业利润增速。第四季度是电商和物流的高峰期，外运敦豪专注国际高端商务件，将受益于双十一和圣诞期间快件快速增长。另一方面，报告期内出售所持有的金融资产取得的投资收益，增厚利润。最终使得净利润增长35.91%。

维持盈利预测，维持"买入"评级。考虑到公司货代业务的稳定增长以及电商物流业务的高成长性，我们维持盈利预测，预计2017 年至2019 年净利润分别为10.84 亿元、11.87亿元、12.77 亿元，EPS 分别为1.20 元、1.31 元、1.41 元，对应现股价PE 分别为16 倍、14 倍、13 倍，维持"买入"评级。

风险提示：贸易增速疲软货代业务量走低；中外运敦豪业绩下滑。（申万宏源）

风险提示。海外消费环境变化，进口业务拓展不达预期。（海通证券）

本文源自证券市场红周刊

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