纸品还会涨价「纸品涨价了吗」

【摘要】

2020年12月以来，生活用纸涨价潮持续蔓延。近期纸业再次宣布涨价，我们预计纸企二季度将持续维持高景气度。本期节目我们将一起来梳理下轻工造纸板块的投资机会。

(一) 纸企涨价基本情况

4-5月处文化纸需求旺季，党建及教辅教材类出版订单仍陆续释放，需求利好纸厂，纸企不断发出涨价函。

1) 晨鸣纸业：5月1日起，晨鸣铜版纸、文化纸系列产品价格上调200元/吨。

2) 仙鹤股份：5月1日发货起，喷绘热转印原纸价格上调2000元/吨。

3) 齐峰新材：4月20日起，装饰纸系列提价1000元/吨。

针叶浆4月上半月均价为7130元/吨，较2020年同期上涨36.8%，较2019年同期上涨了30.8%。

阔叶浆4月上半月均价为5502元/吨，较2020年同期上涨43.3%，较2019年同期上涨了15.1%。

双胶纸4月上半月均价为6851元/吨，较2020年和2019年同期分别上涨了15.7%和13.9%。

白卡纸4月上半月均价为10443元/吨，较2020年和2019年同期分别上涨了72.3%和99.2%。

生活纸4月上半月均价为6670元/吨，较2020年同期上涨7.3%，较2019年同期下跌了6.65%。

(二) 浆纸市场涨价原因分析

如何看待今年浆纸的涨价？可以从三个角度分析：

首先，从通胀角度看，随着美国1.9万亿的政策，本轮通胀更多体现在海外市场，所以导致进口商品价格的上涨，纸浆进口依存度接近60%，所以纸浆价格出现大幅上涨。

其次，从最新公布的宏观数据来看，一季度GDP实现了同比18.3%的高速增长，社零总额同比增长33.9%。总体经济处于稳定恢复的状态中，因为纸是一个民生商品，宏观经济的向好也是支撑纸价上行的主要因素。

第三，需求增长预期业拉动了浆纸价格上涨，从去年12月到今年2月下游客户原纸备货情况整体比较积极。

(三) 浆纸行业投资机会一览

1) 仙鹤股份

公司1Q21归母净利润2.8亿，同比增长167.5%，今年3月积极提价1000-2000元/吨，经营性净现金流由负转正。展望2021年，公司盈利仍有超预期空间，公司预计今年陆续投产PM8、PM9及合营公司夏王纸业PM5产线，届时将带来20万吨产能增量，或带动公司全年成品纸销量同比增长超20%。同时，公司积极布局食品和医疗用品领域，把握禁塑令下的需求成长机遇；烟草领域提前布局 HNB 释缓材料，业务潜力较大。预计21年全年归母净利润超10亿，同比增长50%以上。

2) 太阳纸业

文化纸前期发布2021年2月和3月提价函，各月将分别提价300-500元/吨，3 月提价幅度已追涨至1000元/吨，箱板瓦楞纸行业2021年以来多轮提价。山东7万吨特种纸、老挝箱板瓦楞纸PM2也于21年1月初开机投产，新项目均提前投产；公司管理能力和激励水平为行业标杆；布局上游原材料，平滑造纸行业经营周期波动；公司吨纸毛利处行业第一梯队。

3) 博汇纸业

本周APP（金光集团）上修3月提价幅度至1800元/吨，进一步拉涨纸价，白卡价格突破万元，为2007年以来最高水平。木浆价格大幅上涨，对白卡纸提价形成支撑，经销商积极跟涨。董监高顺利换届，金光纸业入主，关注管理改善，打造浆纸行业新龙头，后续在纸机效率提升，采购协同，费用管控方面仍有大幅提升空间，筹划新建江苏三期100万吨白卡项目，打开中长期成长空间。

参考研报：

20210426_申银万国_行业点评_周海晨,屠亦婷,柴程森,周迅,丁智艳_继续看好零售家居和造纸Q2盈利改善趋势，关注21Q1轻工基金重仓分析-造纸轻工周报2021／04／19-2021／04／23

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写，仅代表个人观点。任何投资建议均不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。【摘要】

2020年12月以来，生活用纸涨价潮持续蔓延。近期纸业再次宣布涨价，我们预计纸企二季度将持续维持高景气度。本期节目我们将一起来梳理下轻工造纸板块的投资机会。

(一) 纸企涨价基本情况

4-5月处文化纸需求旺季，党建及教辅教材类出版订单仍陆续释放，需求利好纸厂，纸企不断发出涨价函。

1) 晨鸣纸业：5月1日起，晨鸣铜版纸、文化纸系列产品价格上调200元/吨。

2) 仙鹤股份：5月1日发货起，喷绘热转印原纸价格上调2000元/吨。

3) 齐峰新材：4月20日起，装饰纸系列提价1000元/吨。

针叶浆4月上半月均价为7130元/吨，较2020年同期上涨36.8%，较2019年同期上涨了30.8%。

阔叶浆4月上半月均价为5502元/吨，较2020年同期上涨43.3%，较2019年同期上涨了15.1%。

双胶纸4月上半月均价为6851元/吨，较2020年和2019年同期分别上涨了15.7%和13.9%。

白卡纸4月上半月均价为10443元/吨，较2020年和2019年同期分别上涨了72.3%和99.2%。

生活纸4月上半月均价为6670元/吨，较2020年同期上涨7.3%，较2019年同期下跌了6.65%。

(二) 浆纸市场涨价原因分析

如何看待今年浆纸的涨价？可以从三个角度分析：

首先，从通胀角度看，随着美国1.9万亿的政策，本轮通胀更多体现在海外市场，所以导致进口商品价格的上涨，纸浆进口依存度接近60%，所以纸浆价格出现大幅上涨。

其次，从最新公布的宏观数据来看，一季度GDP实现了同比18.3%的高速增长，社零总额同比增长33.9%。总体经济处于稳定恢复的状态中，因为纸是一个民生商品，宏观经济的向好也是支撑纸价上行的主要因素。

第三，需求增长预期业拉动了浆纸价格上涨，从去年12月到今年2月下游客户原纸备货情况整体比较积极。

(三) 浆纸行业投资机会一览

1) 仙鹤股份

公司1Q21归母净利润2.8亿，同比增长167.5%，今年3月积极提价1000-2000元/吨，经营性净现金流由负转正。展望2021年，公司盈利仍有超预期空间，公司预计今年陆续投产PM8、PM9及合营公司夏王纸业PM5产线，届时将带来20万吨产能增量，或带动公司全年成品纸销量同比增长超20%。同时，公司积极布局食品和医疗用品领域，把握禁塑令下的需求成长机遇；烟草领域提前布局 HNB 释缓材料，业务潜力较大。预计21年全年归母净利润超10亿，同比增长50%以上。

2) 太阳纸业

文化纸前期发布2021年2月和3月提价函，各月将分别提价300-500元/吨，3 月提价幅度已追涨至1000元/吨，箱板瓦楞纸行业2021年以来多轮提价。山东7万吨特种纸、老挝箱板瓦楞纸PM2也于21年1月初开机投产，新项目均提前投产；公司管理能力和激励水平为行业标杆；布局上游原材料，平滑造纸行业经营周期波动；公司吨纸毛利处行业第一梯队。

3) 博汇纸业

本周APP（金光集团）上修3月提价幅度至1800元/吨，进一步拉涨纸价，白卡价格突破万元，为2007年以来最高水平。木浆价格大幅上涨，对白卡纸提价形成支撑，经销商积极跟涨。董监高顺利换届，金光纸业入主，关注管理改善，打造浆纸行业新龙头，后续在纸机效率提升，采购协同，费用管控方面仍有大幅提升空间，筹划新建江苏三期100万吨白卡项目，打开中长期成长空间。

参考研报：

20210426_申银万国_行业点评_周海晨,屠亦婷,柴程森,周迅,丁智艳_继续看好零售家居和造纸Q2盈利改善趋势，关注21Q1轻工基金重仓分析-造纸轻工周报2021／04／19-2021／04／23

本报告由九方智投投资顾问胡祥辉(登记编号:A0740620080005)撰写，仅代表个人观点。任何投资建议均不作为您投资的依据，您须独立作出投资决策，风险自担。