阿里利润下滑「阿里市值蒸发19000亿」

记者 | 佘晓晨

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8月19日，互联网营销服务商易点天下终于等来了上市。易点天下股票代码301171，本次公开发行股票75501745股，其中公开发行新股75501745股，发行价格18.18元/股，新股募集资金13.73亿元，发行后总股本471885905股。

保荐人（主承销商）为中信证券，扣除发行费用后募集资金净额约11.98亿元，计划用于程序化广告平台升级项目、研发中心建设项目、补充流动资金。

从2020年4月首次递交招股书至今，易点天下的上市之路可谓坎坷。

易点天下的前身是武汉孚曼工贸有限公司（后更名为湖北高曼重工股份有限公司），于2005年成立，2013年在新三板挂牌。招股书也显示，公司自设立至2015年12月，公司主营业务为各类高空作业平台的研发、生产、销售和售后。

2015年，易点天下现任CEO邹小武通过受让和认购股份取得高曼重工控制权。自此之后，公司主营业务转型为移动互联网营销服务，至今无重大变化。

而在2017年，易点天下尝试借壳登陆A股未果。之后，易点天下于2020年4月向深交所递交了招股书，2020年12月过会创业板。直到2022年7月，证监会发布公告同意其首次公开发行股票的注册申请。

招股书显示，公司的主营业务包括效果广告服务、品牌广告服务以及头部媒体账户管理服务。公司总部位于西安，并在北京、上海、深圳、香港、美国、印度、德国、日本、韩国等国家和地区设有子公司。

2018年至2020年，易点天下营收分别为19.79亿元、24.93亿元、24.78亿元。2021年，公司营收同比增长38.19%，同期归母净利润为2.59亿元，同比增长10.16%。

可以说，效果广告服务是易点天下的业务支柱，收入占比超过96%。效果广告是指广告主根据广告所实现的商业效果与互联网媒体或互联网广告服务商进行结算的广告类型，常用的商业效果包括APP下载、APP安装、用户注册、商品购买等，可以归纳为按CPA模式结算。

不过，报告期内，效果广告服务毛利率分别为18.19%、18.19%和13.79%。公司解释称，毛利率下降主要是由于公司头部媒体收入占比逐年提升，而头部媒体业务毛利率相比中长尾媒体毛利率较低所致。

除了效果广告业务，公司业务还包括品牌广告服务（含创意策略服务、公共关系服务、媒体投放服务和活动执行服务）和头部媒体账户管理服务（系公司为广告主在头部媒体广告管理平台中开设账户并进行充值、账户运营、异常情况处理的管理运维服务）。

截至目前，公司为超过5000个广告主提供服务，业务范围遍及全球200余个国家和地区。阿里巴巴、腾讯、网易、字节跳动、快手、爱奇艺等企业均为易点天下的广告主客户。

而客户过于集中，也成为易点天下的风险之一。2021年，Alibaba Group给易点天下带来高达14亿元的投放收入，占营收40%多。2019-2021 年，易点天下向阿里巴巴提供的效果广告服务的收入金额分别为3.74亿元、6.05亿元、14.17亿元，逐年上升。除此之外，2021年，细刻、希音、竹乐等前五大销售收入客户为易点天下贡献的营收超过60%，且均为跨境电商。

报告期内，公司的采购内容包括互联网用户流量、服务器和技术服务等，主要花费为流量采购。公司主要流量供应商是Google、Facebook、Twitter、字节跳动和Pinterest等头部流量媒体。

前五大供应商采购金额占比逐年提升，由2019年的80.76%上升至2021年的94.26%，主要由于公司业务结构变动，效果广告服务中头部媒体效果营销服务业务规模快速扩大。其中，2019年至2021年，总采购金额中分别有54.77%、55.42%和64.38%投入到Google，且呈上升趋势。

不过，作为一家营销服务公司，易点天下在技术研发方面的投入则相对薄弱。公司称，在技术研发方面，公司通过TopMedia CMP系统、Yeah-CMP系统、YeahTargeter系统等智能化业务平台提升广告投放效率、优化广告投放效果，并基于此开展高效的效果广告服务，但是截至2021年12月31日，公司拥有员工804人，其中仅有189人为研发人员，占比为23.51%。

公司在招股书中提出，虽然公司业务呈现高速发展，资产规模不断扩大，但资产规模仍偏小，同时融资渠道单一、融资能力受限，在抗风险能力上存在一定劣势。

招股书显示，公司应收账款规模较大，报告期各期末，应收帐款余额分别为9.56亿、7.37亿和10.94亿元，占当期营业收入的比重分别为38.33%、29.75%和31.95%。这也是上市之后易点天下要面对的挑战之一。

截至发稿，公司股价涨超50%，总市值突破132亿元。