上市公司董事会和管理层的效益分析报告「上市公司管理层收入」

企业是由人组成的，在一定的规定和制度下组织人进行生产和提供服务以获取收益。其中董事会和管理层是非常重要的政策制定和管理执行部门。

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董事会除了在筹资、增资决策和利润分配方案外，还研究和讨论企业资产配置：比方说购买什么资产开展什么业务、目标市场等这些战略框架性的决策。企业未来的利润、成本以及风险点的构成都基于这些决策而产生。

以上市公司欧菲光为例：

① 从2020年财务报表中我们可以看到公司的固定资产有80多亿，总资产300亿，固定资产有些偏重，如果按18年的数据固定资产和在建工程占总资产比重达到了40%

② 公司的销售收入的76%来自于前三大客户，这也是比较大的一个潜在经营风险，如果客户决定自主开发相关产品或者被竞争对手取代，将会对公司的业绩产生较大负面影响。

在2020年报中披露，公司受到境外特定客户的通知，计划终止与公司及其子公司的采购关系，后续公司将不再从特定客户取得现有业务订单。

据说境外特定客户指苹果，不管是因为中美冲突还是因为对方有更好的替代选择，特定客户取消合作带来的损失造成了欧菲光固定资产减值达到23个亿，而欧菲光19年净利润才5个亿。

看似是突发偶然或者有一定的不可抗拒力的因素，但仔细分析其实突出反映了单一客户在其收入来源占比较高的风险和固定资产偏重的风险。当相关客户不再订购公司的产品时，不仅对收入造成较大冲击，而且相关生产线将面临成为不良资产的处境。

董事会对于这些方面的策略多少是有问题的，不能只当作是偶然意外情况。

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董事会下设的薪酬委员会负责薪酬等各方面的制定，包括公司文化方面的差异，这些其实会体现在销售费用、管理费用里面。

我们来对比一下长城汽车和长安汽车

长城汽车：

长安汽车：

归总进行对比：

长城汽车销售部门、管理部门员工资薪金、差旅费、广告费、办公费都低于长安汽车；而在实现营业收入方面，长安汽车2020年营业收入845亿，长城汽车1033亿；长安汽车的毛利率是14%，长城汽车的毛利率为17%。

① 长城汽车和长安汽车同属于汽车行业，在市场地位、销售规模以及毛利率都具有优势的长城汽车，管理层和销售部门的工资薪金、办公费、广告费都低于长安汽车。

② 三大费用（销售、管理、研发）占总销售收入的比例长安汽车为12%，长城汽车为9%。

这些方面反映出：

长安汽车对管理层的薪酬更具竞争力，理论上也有利于管理层的稳定，长安汽车的办公方面也条件更为优越。

长城汽车更强调管理层和销售部们的薪酬与企业的效益挂钩，企业对资源的综合利用率更高，企业更注重精细化管理。但最后这些都会直接体现在净利润上。

通过这些比较，我们还是可以看出同一行业不同企业之间的一些差异。

3

管理层的作用：在董事会制定的战略和成本框架下，通过加强管理和激发员工的效能，从内部挖掘潜力，高效的执行各项工作和任务。

巴菲特曾经说：购买一家没有优良管理团队的零售企业，就像购买了没有电梯的埃菲尔铁塔。很多公司的并购不成功，原因在于被并购企业没有优秀的管理团队，公司的根基没有建设好。

但是由于没有公认标准的评判指标，所以管理有一定的艺术成分，识别优秀的管理层需要很好的眼光。格雷厄姆则说“管理层属于定性方面的判断，但是管理层的优质与否最终还是会通过财务数据表现出来”。

我们需要了解企业管理者过去优异经营业绩，这是必要的。

对员工的培训和激励，物尽其用、人尽其责可以说是管理需要追求的目标，好的管理讲究效率。

① 在人力资源管理方面，管理层就像带兵打仗的将领，如何治兵、如何用兵是很大的学问，管理的好，就能造就精兵强将。

② 在财务管理方面，就像军队的粮草、装备一样，是兴兵的头等大事。现在的上市公司多是集团性质，母公司子公司是统筹管理还是各自为战是我们需要关注的点。

我们看下益丰药房和中国联通的例子：

通过上表可以看出来：

益丰药房实行母公司统一管理的方式，降低了整个集团的融资成本，也体现了财务管理的成效；

中国联通则是各自为战的方式，虽然各部的灵活性较强，但是在一定程度上提高了公司的融资成本。

因此，我们进行一些定性的分析，更要通过观察数据、了解结构的方式来进行跟踪和验证。

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